ABD borsaları son yılların en zayıf performansını gösteriyor. Aynı dönemde Avrupa borsalarında ise ralli havası hakim. Goldman Sachs’tan Oppenheimer’a göre portföylerinde riskleri dağıtan yatırımcılar, stratejilerinin faydasını görüyor

ABD borsaları son yılların en zayıf performansını gösteriyor. Aynı dönemde Avrupa borsalarında ise ralli havası hakim. Goldman Sachs’tan Oppenheimer’a göre portföylerinde riskleri dağıtan yatırımcılar, stratejilerinin faydasını görüyor

Transatlantik ticaretinde gerilim artıyor. Portföylerini ABD’den Avrupa’ya çeşitlendirmek isteyen yatırımcılar içinse şimdilik iyi bir zaman olmayabilir. Zira ABD Başkanı Donald Trump Avrupa’dan gelen mallara % ek gümrük vergisi uygulamayı planladığını açıkladı. Bu vergilerin bölge ekonomileri ve şirketler üzerindeki etkileri ise büyük bir soru işareti.

Tüm bunlara karşın Goldman Sachs’ın Avrupa Makro Araştırmalar Başkanı Peter Oppenheimer Financial Times’taki yazısında borsaların bu yılki performansına dikkat çekti. Oppenheimer’a göre, bu yılın borsa getirilere yatırımcılara piyasalardaki sonuçların beklenenden çok daha farklı olabileceğini açıkça gösterdi. Daha belirsiz bir dünyada çeşitlendirilmiş yatırımlar prim sağladı.

Bu yılın sonunda piyasalar genel olarak ABD ayrımcılığı terimini konuşuyordu. ABD borsaları son 15 yıldır istikrarlı bir biçimde dünyanın geri kalanından daha yüksek performans göstermekteydi. Üstelik bu ralli akılcı olmayan sebeplere bağlı değildi. Borsalardaki yükselişler güçlü temel göstergelerin yansımasıydı. ABD borsası 2008 Küresel Finans Krizi’nden bu yana diğer piyasalara göre daha güçlü bilanço büyümesi kaydediyordu.

Oppenheimer Amerikan şirketlerinin başarısını birkaç mega şirkette yoğunlaşan teknoloji sektörünün olağanüstü kârlılığı ile ilişkilendiriyor. Geçen yılın sonu itibariyle ABD’nin en büyük 5 şirketi S&P 500 Endeksi’nin toplam değerinin yaklaşık 0’luk kısmını oluşturuyordu. Borsa uzmanı bunun bir rekor olduğuna dikkat çekiyor.

İstikrarlı bir şekilde tekrarlanan başarı sağlayan bu model yatırımcıların ABD’nin teknoloji hisselerine yatırımlarını da yoğunlaştırdı. Çeşitlendirme stratejisi ise bu süreçte yatırımcıların piyasanın risklerine göre düzenlediği getirilerini artıramadı. Ancak art arta gelen yüksek performanslar teknoloji hisselerinin değerini de olağanüstü seviyelere çıkardı.

Hisse senetleri arasındaki değerleme farkı uzun süreler boyunca istikrarlı bir biçimde büyük kalabilir. Oppenheimer çoğu zaman, ‘yalnızca temel göstergeler değiştiğinde’ aşırı derecede yüksek değerlemelerin çözülebileceğini belirtiyor. Borsa uzmanına göre beklentilerin büyük bir rol oynadığı yer de tam burası. Zira borsa performansları için gerçekten önemli olan geleceğe giden yol değil beklentilere göre oluşan sonuçlardır. Goldman baş analisti Avrupa ve Almanya’nın bunun için iyi birer örnek olduğunu belirtiyor.

Avrupa ekonomisinin son on yılda ABD ile karşılaştırıldığında oldukça zayıf kaldığı su götürmez bir gerçek. Avrupa'nın teknoloji yatırımlarından uzak kalması ve yüksek enerji fiyatlarıyla ilgili sorunlar yatırımcılar tarafında iyi anlaşılmış durumda. Bununla birlikte, yatırımcılar bu yılın başlangıcında bölgesel risklere karşı çeşitlendirme stratejisi uygulamaya pek eğilimli değildi.

Bu yılın başından itibarense piyasalar varsayımlarını sorgulamaya başladı. Bu da borsalarda daha geniş bir yelpazede yatırımcı fırsatları yarattı. ABD borsaları başta Avrupa endeksleri olmak üzere rakibi olan piyasalardan daha zayıf performans gösterdi. Çoğu Avrupa endeksi S&P 500’ün neredeyse sabit kaldığı bir yılda dolar bazında veya üzerinde olacak şekilde yükseldi.

Almanya’daki borsa performansı ise özellikle dikkat çekiciydi. DAX 40 Endeksi 2025’te euro bazında ve dolar bazında yükseldi. Endeks Almanya’nın yeniden birleşmesinden bu yana en iki ikinci yıl başlangıcını gerçekleştirdi.

Yatırımcılar 2025 başında sektör bazında çeşitlendirme fırsatlarını da göz ardı etmişti. Avrupa bankaları, önde gelen ABD teknoloji şirketlerinden çok daha küçük değerlemelere sahip. Dolaysıyla yatırımcıların çok daha az dikkatini çekiyor. Ancak Oppenheimer bu şirketlerin hisselerinin birkaç yıldır aynı derecede güçlü performanslar verdiğini belirtiyor. Avrupa bankaları yıl başından bu yana -25 civarında yükselirken ABD’nin teknoloji sektörü ise düşüşteydi. Tüm bunların yanında uzun süredir yatırımcıların uzak durduğu bir yatırım teması ABD’nin büyük sermayeli teknoloji hisselerinden daha iyi performans gösteriyor. Çin’den gelen rekabetin yeniden güçlenmesi dünyanın en büyük ikinci ekonomisindeki teknoloji hisselerine olan ilgiyi canlandırdı. (Çin teknoloji sektörü son günlerde ocak ayı diplerinden 5’in üzerinde yükseldi.)

Oppenheimer’a göre Ukrayna’da bir barış anlaşmasına ulaşılması da Avrupa borsaları için olumlu sonuçlar yaratabilir. Düşmesi beklenen doğalgaz fiyatları, Almanya’nın seçim sonrası mali harcamaları artırma potansiyeli ve Avrupa’nın deregülasyon ve büyüme çabalarını artıracağı beklentileri bu iyimserliği destekliyor.

Borsa uzmanına göre son dönemdeki gelişmeler çeşitlendirme stratejisinin yatırımcıları uzun vadede risklere karşı koruduğunun bir göstergesi oldu. Son on yılın büyük bir bölümünde kaybettiren bölgelere ve sektörlere riski dağıtmak amacıyla yapılan yatırımlar, gözde hisseler düşüşteyken meyvesini verdi.